Redacción El CoahuilensePor Roberto Aguilar
A diferencia de otros aumentos del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) en esta ocasión la Secretaria de Hacienda aplicará el incremento a los productos no calóricos como es el caso de Suerox, el principal producto de la compañía que preside Rodrigo Alonso Herrera, con una aportación de aproximadamente 13% de las ventas totales y sólo de México se contabiliza una participación de 8%. De aprobarse la iniciativa a partir del siguiente año, Suerox estará sujeto a un impuesto especial de 3.0818 pesos por litro, lo que implica un aumento de 1.94 pesos por botella o entre 10% y 13% en el precio de venta al público que está entre 20 y 25 pesos por botella.
Sobre el impacto potencial, JP Morgan explicó que es poco probable que el aumento de impuestos afecte al líder de la categoría que es Electrolit propiedad de Grupo PiSA que detenta 45% del mercado contra 8% de Suerox, ya que la mayoría de sus productos están registrados como sueros hidratantes orales, no como bebidas.
“Y, para agravar el problema, Suerox tiene un precio similar al de Electrolit. Por lo tanto, se arriesgan los resultados de Genomma Lab tanto por posibles problemas de elasticidad como por la rentabilidad, ya que la absorción total del impuesto especial podría reducir entre 60 y 80 puntos básicos el margen EBITDA consolidado”, advirtió la correduría internacional.
Y agregó que el canal de distribución enfrenta problemas relacionados con los altos inventarios en la categoría, lo que representa un obstáculo para los resultados, “dado que no hay marcas emergentes importantes en el portafolio de Genomma Lab que ocupen el espacio de Suerox”.
Ante este escenario, JP Morgan explicó que al incorporar en su modelo un entorno más desafiante para la segunda mitad del año y para 2026, incluyendo la debilidad de sus operaciones en Argentina, recortó 10% su expectativa de ingresos, lo que provocó un ajuste a la baja de la utilidad por acción de aproximadamente 20%.
Agregó que también incorporó un mayor costo de capital (16.2% contra 14.8% anterior) y así estableció un precio objetivo de 24 pesos por acción para diciembre del 2026, que sustituye el precio objetivo de 32 pesos para el cierre de 2025, y con un potencial de crecimiento limitado para las acciones de Genomma Lab mantuvo su recomendación de Neutral. En el año, los títulos de Genomma Lab acumulan una baja de 19%, y aunque mantienen un precio objetivo promedio de 28.40 pesos en los registros de Refinitiv, que representaría un aumento potencial de 40% respecto a los niveles actuales, es muy probable que se revisen a la baja dichas proyecciones.
Potencial inmobiliario
Una historia muy distinta es la de Fibra Uno que dirige Gonzalo Robina. En el año acumula una recuperación de 44.5% la misma que se aceleró a partir de que se superaron los obstáculos para la cotización de Fibra Next. De hecho, Goldman Sachs que inició la cobertura de los certificados de Fibra Next con una recomendación de compra, y al evaluar el impacto positivo potencial mejoró su perspectiva sobre Fibra Uno reiterando su recomendación de compra. Explicó que el EBITDA aumentaría 11% en 2026 y 13% en 2027, dado el impacto del crecimiento de Fibra Next, aunque sus previsiones de FFO se mantienen ante la participación minoritaria de Fibra Uno. “Nuestro precio objetivo para Fibra Uno aumenta 13%, a 35 pesos, ya que ahora aplicamos un diferencial de capitalización implícito cercano a 350 puntos básicos, que se encuentra entre su promedio histórico y una desviación estándar más cara. Creemos que la consolidación de Fibra Next en Fibra Uno ayuda a reducir el riesgo de la perspectiva de apalancamiento consolidada”, explicó la correduría internacional.
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